洪灝獲得“2021第一財經金融價值榜”年度機構首席經濟學家,他也是“年度最具影響力金融書籍”《預測——經濟、周期與市場泡沫》的作者。他曾精準預測了2010年、2011年和2012年上半年的上證指數趨勢,也是精準預測了2015年泡沫頂峰的人。書中,他以自己獨有的方法論,詮釋了預測的藝術。12月2日,“2021第一財經金融價值榜·金融峰會”上,他以視頻方式分享了自己對于明年不同于市場共識的觀點。
以下是文字實錄:
大家好,我是交銀國際的洪灝,非常榮幸今天能夠接受一財的邀請,和大家分享一下我對未來的一些看法。由于時間關系,我主要分享一下我對明年跟市場共識不太一樣的看法。
我們覺得明年的走勢很可能會出乎大家的意料,畢竟中國的經濟、中國的股市已經經歷了三年的牛市,從2019年開始到2021年。在這個時候,我們發現尤其是在疫情得到控制之后,也就是2020年的下半年開始到現在,中國的經常性項目的盈余是不斷的積累的,這個反映的是我們現在的經常性項目的盈余基本上回到了2007年的最高點。
經常性項目的盈余,如果我們從宏觀的角度看,它一般反映的是兩個國家地區之間需求的相對的旺盛的程度。如果我們中國出現這么大的經常性項目的盈余,往往反映的是外需比我們中國的內需要強很多。那么,反觀我們看一下過去兩年的實際情況,的確國外由于疫情反復的失控,生產能力受到極大的沖擊,但是中國的疫情由于得到有效的控制,人民群眾的生命、安全、健康得到有效的保護之后,我們的生產能力在源源不斷的滿足全世界的需求。這個時候,反映出來的就是我們中國經常性項目的盈余回到了歷史的高點。
同時,我們也注意到,在歷史上,經常性項目的盈余有三個高點,一個出現在2007年的12月和2008年的1月,第二個出現在2015年的6月,最近的出現在2021年一二季度交界的時候,這三個高點分別對應的是中國股市指數運行的高點:2008年的6000點,2015年的5000點,以及這一輪行情的3700點出頭。所以我們有理由相信,隨著疫情得到控制,國外的生產能力的恢復,生產的上升,需求的下降,對應了我們中國內需的復蘇,對應的是我們中國內需回暖相對于國外需求的回暖相對強勁。這個時候我們應該看到的是,中國經常性(項目)盈余的積累逐步放緩,這也是我們從2021年1、2月份以來看到的情況,有望在2022年會延續。
這個是我認為,大家值得關注的地方,無論是從宏觀的視角,還是從歷史的經驗,它都給出了一個比較和大家市場共識不太一樣的結論。
這個情景分析的風險在于疫情對于國外生產能力的沖擊,畢竟沒有人可以預測疫情什么時候能夠結束。當然,我們中國對于疫情進行了有效的控制,但是我們最近也發現了一些新的變異的毒株,它的產生的形態、表現出來的形式,跟以前變異的品種是完全不一樣的。所以,我覺得,經過了兩年和病毒的對抗和斗爭,至少我們會比兩年前,2020年一季度的時候,更好的能夠應對疫情、病毒的沖擊。所以,雖然疫情還可以反復,但是國外的生產能力和需求應該是逐步的回暖。
假如疫情重頭再來,再次沖擊全球的經濟,我相信,這很可能是一個最差的情景。在這個情景里,通脹居高不下,而且會不斷上升,但是各國的貨幣政策已經到了一個黔驢技窮的地步。同時,我們也看到,如果國外的生產能力持續的受到沖擊,對于他們的就業、經濟增長、投資等等,都會產生巨大的沖擊。所以,這是一個風險,這個風險可能就是最差的情景。
以上是我們對未來的一些展望,通過宏觀變量的分析和情景的分析,我們的結論其實和市場不太一樣。我也非常榮幸能夠接受一財的邀請,今天在這里跟大家分享。希望明年2022年,疫情得到有效控制,能夠和大家現場詳細的分享我對未來的看法和方法論。謝謝。
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